FX168财经报社(香港)讯 英国脱欧以来英镑创下逾40年来最大跌幅,其是否会对英国出口产生提振作用?分析师指出,这会有一定作用,但或许远不及1992和2008年英镑类似崩跌时。

伦敦7月13日 –
英国决定退欧以来,英镑创下逾40年来最大跌幅,但其对英国出口的提振作用可能远不及1992和2008年英镑类似崩跌时。

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  全球经济脆弱、世界供应链更加复杂以及英国央行(BOE)利率近零,意味着英国可能无法很好利用其更有竞争力的汇率优势。

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  FX168财经报社(香港)讯
周五(9月16日),美国劳工部公布的一份报告引爆全球市场。美国8月核心消费者物价指数(CPI)年增幅创下2008年9月以来最高,美联储加息概率上升,美元指数短线急升至96关口上方,非美货币、黄金以及原油以及美股则“甘拜下风”。分析师指出,美联储将难以忽略此份报告,尽管报告并不足以促使美联储在下周会议上加息,但年底加息的概率增加,且明年加息的步伐恐会加快。

  汇丰(HSBC)高级经济顾问Stephen
King说道:“汇率贬值并非‘灵丹妙药’。日本的经验显示,日元汇率重挫并不会推动出口大幅增加。”

2008年6月17日,英镑硬币资料图。REUTERS/Toby Melville

  美国劳工部数据显示,美国消费物价指数环比上涨0.2%,前一个月为持平。彭博调查的预估中值是上涨0.1%。不含食品和能源的消费物价指数环比增长0.3%,同样超出市场预期的0.2%。

  6月23日英国举行退欧公投以来,英镑贸易加权指数跌幅高达11%,英镑/美元下挫15%。

全球经济脆弱,世界供应链更加复杂,以及英国央行利率近零,意味着英国或许较无法利用其更有竞争力的汇率优势。

  能源价格企稳、强势美元的影响减退,以及薪资增长,帮助拉动了通胀逐步升温。虽然多数经济学家和投资者都认为美联储本月开会时将维持利率不变,但物价增长加速将会提升美联储在年底前升息的可能性。

  (英国脱欧后英镑走势图 来源:路透、FX168财经网)

汇丰高级经济顾问Stephen
King称,“汇率贬值不是灵丹妙药。日本的经验显示,日圆下跌并不会带动出口大增,”

  数据还显示,作为美联储最青睐的通胀指标之一,美国8月核心CPI年率增长2.3%,创下2008年9月以来最高,且连续10个月位于美联储2%的目标位上方。

  这可能会将赶上1992年的黑色星期三,及2008年底雷曼兄弟(Lehman
Brothers)倒闭后几个月内英镑的跌幅。

6月23日英国举行退欧公投以来,英镑贸易加权指数跌幅高达11%,英镑兑美元下挫15%。这料将赶上1992年的黑色星期三,及2008年底雷曼兄弟倒闭后几个月内英镑的跌幅。

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多数分析师预计英镑将进一步下挫,兑美元可能再下跌10%,至1.20美元下方。他们预计退欧将导致英国经济放缓,明年甚至陷入衰退。

  (图片来源:FX168财经网、Zerohedge)

  (雷曼兄弟危机后英镑走势图 来源:路透、FX168财经网)

欧洲改革中心的Christian Odendahl和John
Springford本周写道,“出口商需要持续投资以保持竞争力。如果退欧导致投资冻结,那么英镑贬值可能不足以提振出口。”

  数据出炉之后,路透社点评称,美国8月季调后CPI月率好于预期,住房租金以及医疗保健成本的上升抵消了汽油价格的下跌,表明通胀状况维持稳健,美联储年内加息几率增加。该数据表现与8月大多数令人失望的数据不一致,此前公布的零售销售额与工业产量均低迷,加之就业增速的放缓,本该加大美联储维持利率不变的可能性。

  1992年9月16日,也就是所谓的“黑色星期三”,英国被逐出欧洲汇率机制(ERM)。在之后六个月里,英镑贸易加权指数重挫约18%,英镑/美元更是一度惨跌30%之多。

英镑下挫并不表示必然能够提振英国出口。根据Odendahl与Springford,近期预估显示,英国出口价格下降10%能促使出口增长4%。

  随后公布的一份报告显示,密西根大学9月美国消费者信心指数初值低于预期,与8月终值一致。

  (黑色星期三后英镑走势图 来源:路透、FX168财经网)

他们指出,过去一年全球贸易仅成长2.5%,今年扩张幅度更低。与此同时,现今的跨国制造网络与供应链,则意味着跟以往比起来,货币贬值对出口商的帮助已经小了许多。

  数据显示,密西根大学9月美国消费者信心指数初值为89.8,路透调查预估为90.8,8月终值为89.8。

  根据英国国家统计局(ONS),英国出口从1992年的1,490亿英镑上升至1997年的2,390亿,增幅达53%。经济增长15.5%至1.28万亿英镑。

**1992年对比2008年**

  密西根大学9月美国消费者现况指数初值为103.5,为2015年10月来最低,路透调查预估为107.5,8月终值为107.0。

  多数分析师预计英镑将进一步下挫,兑美元可能再跌10%,至1.20下方。他们预计退欧将导致英国经济放缓,明年甚至陷入衰退。

话虽如此,但把1992年与2008年相比较还是有意义的。

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  欧洲改革中心的Christian Odendahl和John
Springford本周写道,“出口商需要持续投资以保持竞争力。倘若脱欧导致投资冻结,则英镑贬值可能不足以提振出口。”

1992年9月16日,也就是所谓的“黑色星期三”,英国被逐出欧洲汇率机制。在之后六个月里,英镑贸易加权指数重挫约18%,英镑兑美元更是一度狂泻30%之多。

  (图片来源:FX168财经网、Zerohedge)

  研究机构指出,英镑下挫并不表示必然能够提振英国出口。

根据英国国家统计局,英国出口从1992年的1,490亿英镑上升至1997年的2,390亿,增幅达53%。经济成长15.5%至1.28万亿英镑。

  密西根大学9月美国消费者预期指数初值为81.1,路透调查预估为79.3,8月终值为78.7。

  根据Odendahl与Springford,近期预估显示,英国出口价格下降10%能促使出口增长4%。他们指出,过去一年全球贸易仅增长2.5%,今年扩张幅度更低。与此同时,如今的跨国制造网络与供应链,意味着与以往比,货币贬值对出口商的帮助已明显减弱。

英国在1997年止的三年里录得贸易顺差,虽然每年顺差与GDP之比都不超过0.5%,但还是颇为罕见的顺差。1997年是英国录得贸易顺差的最后一年。

  密西根大学9月美国消费者一年通胀预期初值为2.3%,为2010年9月来最低,8月终值为2.5%;五年通胀预期初值为2.5%,8月终值为2.5%。

  英国在1997年止的三年里录得贸易顺差,尽管每年顺差与GDP之比都不超过0.5%,但还是相当罕见的顺差。1997年是英国收获贸易顺差的最后一年。

当时英国出口的强劲需求,大部分归因于相对稳健的全球经济。两德统一令欧洲获得提振,美国在克林顿任总统兴盛期动能节节上升。根据世界银行,1997年全球GDP增长率由1992年的1.8%跳升至3.8%。

  密歇根大学消费调查主管Curtin指出,从8月至9月初消费信心水平维持。收入预期以及消费支出的下降稍稍抵消了美国经济维持温和增长的预期前景。总体而言,消费者信心仍维持乐观。个人实际消费支出预计将到2017年中期提升2.6%。

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2008-2009年的“经济大衰退”后,全球形势并不理想。根据世界银行,2007年全球成长为4.3%,2008年滑落至1.8%,到2013年才又回升至2.4%。

  根据芝加哥商业交易所FedWatch工具,交易员预计美联储下周加息的概率为15%,高于周四的12%。12月加息概率则自周四的47%上升至逾56%。

  (英国出口图表 来源:路透、FX168财经网)

雷曼兄弟引爆金融危机之后,英镑跌势推动2013年出口反弹23%,但这还不到“黑色星期三”之后五年增幅的一半。ONS数据显示,2008-13年间,英国经济仅成长2.2%。

  分析师们表示,尽管通胀数据并不足以说服交易员们相信美联储下周将加息,但其表明12月加息概率升高,且明年加息的步伐或将加快。

  雷曼兄弟引爆金融危机之后,英镑跌势推动2013年出口反弹23%,但这还不及“黑色星期三”之后五年增幅的一半。

**利率**

  “数据仅是在提醒美联储已经落后于曲线,”BMO Capital
Markets驻纽约全球外汇策略主管Greg
Anderson表示,“他们在大选之前可能不会加息,但明年他们要抓紧行动了。”

  英国国家统计局数据显示,2008-13年间,英国经济仅增长2.2%。

眼下与黑色星期三过后那几年的情况大不一样,当时英国的经常帐赤字在1997年就基本被消除,而目前的情况却是,英国经常帐收支自2008年以来就一直恶化,现在的经常帐赤字与GDP之比已经超过5%,以往从未有过这么糟的时候。

  由于美国核心通胀的强劲,创下雷曼危机以来的最佳水平,进而提升美联储年内升息的预期,美元指数短线拉升逾50点,升穿96关口并创下15日高位至96.01。

  校对:卢瑟

汇丰分析师King指出,英国经济在1992年后能够复苏,主要归因于财政部和英国央行大幅度降息。相比之下,英镑在2008-09年间的贬值未能使英国经济实现再平衡,摆脱对消费的依赖,而且实质薪资的下滑令人们生活变得更糟。

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在当年黑色星期三事件发生时,英国央行曾把利率上调到15%的高位,以支撑英镑汇率,之后完全放弃了欧洲汇率机制并允许英镑贬值,到1994年2月时利率也已被调降到仅略高于5%的水平。只有将大幅降息、英镑贬值和全球经济复苏这多种因素综合在一起,才是最有效的。

  (美元指数15分钟走势图 来源:FX168财经网)

2008年雷曼兄弟破产引爆金融危机后,英国央行累计降息400个基点,使利率在2009年3月达到0.5%的纪录低位。然而,在英国一味放宽政策的同时,全球经济也陷入衰退,而且几乎所有发达国家的央行都在宽松政策。

  非美货币:欧元/美元大幅下挫,跌破100日均线,最低触及1.1153,创下逾一周半以来的低位。据彭博报道,亚洲和伦敦交易员表示,若跌破1.1200,汇率或下探55天均线1.1156,然后是200天均线1.1147。在1.1230的大额期权到期可能影响周五的走势。

因此,英国央行预计将不得不再度降息或扩大资产购买计划,或者是双管齐下来放宽政策。

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但由于政策工具的使用已经接近极限,许多人都质疑央行举措还能如何奏效。此外,也没有人知道英国退欧后将与欧盟达成怎样的贸易协议。英国40%的出口都是流向欧盟。

  (欧元/美元15分钟走势图 来源:FX168财经网)

“英国退欧带来的经济风险已经严重偏于下档。”美银美林分析师Robert
Wood说道。

  摩根士丹利撰文指出,预计美联储下周言论偏鸽派,料其将降低未来几年的加息几率预期,预计美元上涨有限;另外即使欧洲央行进一步加大宽松力度,但央行将认识到,通过现有政策工具贬值欧元将变得愈加困难,因为国债收益率是如此之低;因此我行建议做多欧元兑美元,目标价位为1.17,止损位为1.10。

英国经常帐图表:tmsnrt.rs/29txwMw

  受到美国核心CPI影响,英镑/美元持续下挫,连续击穿1.32、1.31两大关口,最低触及1.3070,英镑贸易加权汇率可能录得五周来最大周线跌幅。此外投资人担心英国脱欧公投影响,预期今年将再度降息。

英国出口图表:tmsnrt.rs/29AWypg

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英国GDP图表:tmsnrt.rs/29B2df0

  (英镑/美元15分钟走势图 来源:FX168财经网)

英国退欧后,英镑走势图表:tmsnrt.rs/29tB5T3

  摩根士丹利指出,本周公布的英国零售销售及就业数据均好于预期,不过市场可能并不相信这些利好数据就意味着英国经济已走出脱欧阴霾,脱欧造成的经济下滑可能来自经济的供给端而非需求端,而投资放缓或需要数月;此外英国央行周四暗示年内可能进一步降息,预计英镑很快将再次面临贬值压力。

黑色星期三后,英镑走势图表:tmsnrt.rs/29tBu8a

  大宗商品方面:受到美国经济数据优于预期的影响,现货黄金,原油纷纷下挫。现货黄金短线急挫,最低创两周新低1306.32美元/盎司。黄金本周有望录得三周以来的周跌幅,下跌1.5%。

雷曼兄弟危机后,英镑走势图表:tmsnrt.rs/29B6yip

  

编译 于春红/陈宗琦/高琦 审校 龚芳/艾茂林/白云

  (现货黄金15分钟走势图 来源:FX168财经网)

  ThinkMarkets分析师Naeem
Aslam表示:“美国CPI数据对美元是正面的,这促使金价下跌。我们正接近1300美元/盎司的技术支撑位,如果跌破这个水平,这将是黄金看跌的信号。”

  供应过剩担忧卷土重来,再加上美元走强,油价重挫至一个月低位。美国原油期货价格一度下挫约2.5%,创逾一个月新低42.75美元/桶,布伦特原油期货价格油跌势扩大至逾2.1%,创两周新低45.48美元/桶。美市盘初,油价跌势收窄至1%附近。

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  (美油15分钟走势图 来源:FX168财经网)

  “本周我们看到很多利空消息:利比亚、尼日利亚、IEA和OPEC持怀疑态度的月度报告以及美国库存的构筑,因此基本面疲软令油市承压,”Landesbank
Baden-Wuerttemberg原油分析师Frank Klumpp指出。

  美股低开低走,道指盘初跌幅迅速扩大至0.6%,在美联储下周举行备受瞩目的货币政策会议并发布季度经济预估之际,受累于投资者对美国经济前景心生疑窦,标普500指数和纳指也分别跌0.75%和逾0.5%。

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  (图片来源:FX168财经网)

  “我认为,真正问题在于CPI数据,”First Standard
Financial首席市场经济学家Peter
Cardillo指出,“眼下,我认为美联储下周不会加息,但他们将无法再忽略这一数据。”

  “我认为美联储将会直言指出通胀正在攀升,”他表示。

  “耶伦无疑会为这些数据而欢呼,因通胀缺乏上升压力已经持续过长时间。尽管如此,鉴于近期一连串数据表现疲弱,主席及其同僚下周不会收紧货币政策,”FBN
Securities首席市场策略师Jeremy Klein表示。

  校对:浚滨

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