本报记者 张汉青 

  好买基金研究中心

  编者按:

  今年以来,在资金流动性充裕和上市公司业绩向好等多重因素的共同助推下,A股市场迎来了一波强势的单边上涨行情。伴随着各主要指数的大幅上涨,指数型基金获益丰厚,其整体收益跃居各类型基金之首。

  一、整体收益居各类型基金首位

  今年,行情由熊市末端步入牛市初期。从发行已满三年的几只指数基金表现情况看,以100ETF、中小板 ETF为指数标的的基金,大幅跑赢了上证180ETF、上证50ETF为标的基金。以易方达基金旗下的两只指数基金为例,易方达深证100ETF近一年的收益率近110%,而易方达上证50的收益率仅有69%左右。可见,即便在看准大势的同时,如果选错指数基金,也会造成收益的天壤之别。

  更为引人注目的是,到目前为止,今年新成立的指数型基金已经达到20只之多,这一数量超过了此前历年指数基金发行数目的总和(19只)。业内人士对此认为,业绩与数量的同步飙涨,共同铸就了2009年“指数型基金年”的辉煌岁月。

  今年以来,在资金流动性充裕和上市公司业绩向好双重下,股市迎来了一波强势的单边上涨行情,整体来看,截至11月末,指数型基金获得了78.49%的收益,大幅跑赢股票型基金(62.65%)和混合型基金(51.13%),成为今年以来各类基金的最大赢家。

  指基成今年大赢家

  指数基金成今年最大赢家

  虽然整体上涨,但市场行情鲜明地分为两段。2009年至7月末,市场单边上涨,被动型管理的指数型基金平均净值增长率达95.21%,远高于股票型基金和混合型基金的平均涨幅(分别为70.67%、57.31%),19只指数型基金中有6只基金收益在100%以上,其中表现最出色的易方达沪深100ETF收益率为108.89%,业绩居所有开放式基金之首,同时也超越了沪深300同期105.46%的涨幅。

  今年以来,在资金流动性充裕和上市公司业绩向好的双重引擎下,股市迎来了一波强势的单边上涨行情,截至七月末,被动型管理的指数型基金平均净值增长率达95.21%,远高于股票型基金和混合型基金的平均涨幅(分别为70.67%、57.31%),19只指数型基金中有6只基金收益在100%以上。

  根据好买基金研究中心最新发布的专题报告,截至11月末,指数型基金获得了78.49%的收益,大幅跑赢股票型基金(62.65%)和混合型基金(51 .13%),成为今年以来各类基金的最大赢家。

  8月份以来,出于对通胀的担忧、流动性紧缩预期和上市公司业绩的提前预支,市场进入结构化震荡阶段,行业风格转换,各类基金业绩分化明显,8月份截至11月底,指数型基金平均跌幅达8.04%,大于股票型基金和混合型基金的平均跌幅(分别为4.65%、3.95%)。

  八月份以来,出于对通胀的担忧、流动性紧缩预期和上市公司业绩的提前预支,市场进入结构化震荡阶段,行业风格转换加速,各类基金均出现了较明显的业绩分化特征,八月份截至目前,指数型基金平均跌幅达-8.04%,低于股票型基金和混合型基金的平均跌幅(分别为-4.65%、-3.95%)。

  在这段时间里,市场行情鲜明地分为两段:2009年初至7月末,市场单边上涨,被动型管理的指数型基金平均净值增长率达95 .21%,远高于股票型基金和混合型基金的平均涨幅(分别为70.67%、57.31%),19只指数型基金中有6只基金收益在100%以上,其中表现最出色的易方达沪深100E T F收益率为108.89%,业绩居所有开放式基金之首,同时也超越了沪深300同期105.46%的涨幅。

  二、指数型基金大发展

  整体来看,截至11月末,指数型基金获得了78.49%的收益,大幅跑赢股票型基金(62.65%)和混合型基金(51.13%),成为今年以来各类基金的最大赢家。

  而另一阶段,即8月份以来,出于对通胀的担忧、流动性紧缩预期和上市公司业绩的提前预支,市场进入结构化震荡阶段,行业风格转换,各类基金业绩分化明显,8月份截至11月底,指数型基金平均跌幅达8.04%,大于股票型基金和混合型基金的平均跌幅(分别为4.65%3.95%)。

  截止至3季度末,今年以来指数型基金出现跨越式发展。至三季度末共发行14只指数型基金(包括两只ETF联接基金),募资达827.69亿元。10月之后,又有6只指数型基金发行成立,指数型基金个数在今年翻倍。其中,以沪深300为跟踪标的指数型基金达到13只,这主要是沪深300指数是沪深证券交易所联合开发的第一个反映A股整体走势的指数,该指数市场知名度较高,选取了上交所、深交所所有上市的股票中规模大和流动性强的最具代表性的300家成份股作为编制对象,在实际运行过程中具有较好的流动性、行业代表性、蓝筹股代表性,对市场的整体运行也有着极强的代表性。除了个数上增加外,指数型基金的品种从完全复制、增强型指数型基金到出现了瑞和300这样的分级指数型基金。在跟踪的标的上,跟踪指数范围也逐渐扩大。

  单边、震荡两类行情都适应

  与其他类型基金品种一样,指数型基金业绩分化也较明显。数据显示,截止到11月末,易方达深证100今年以来涨幅为110.46%,位居指数型基金榜首,融通深证100收益率为101.43%紧随其后,而易方达上证50、华夏上证50涨幅在80%以下,业绩暂居指数型基金后列。

A 股市场指数型基金概况

  由于指数型基金以指数为跟踪标的,追求跟踪误差的最小化,因此,在单边上涨的市场中,以分散投资、获取长期平均收益为宗旨的指数型基金的收益率可预见性比较强,业绩能超越绝大多数主动型基金。

  好买基金研究中心分析师对此的解释是,一般来说,指数型基金的收益差距主要来源于两个方面,一个是跟踪的标的指数,二是跟踪的误差,其中前者可以解释绝大部分差距。跟踪标的不同,所配置的行业不同,收益差距由此产生。

标的指数

  而在震荡行情中,虽然较高的仓位让指数型基金整体难以战胜主动型管理基金,但由于各指数的行业覆盖比例、投资风格及跟踪误差的不同,以其为标的基金业绩表现也不尽相同,在行业轮动特征明显的市场中,以重点跟踪某行业或板块的单一市场指数同样能有优异的表现,在八月份以来的震荡行情中,华夏中小板ETF逆势增长9.18%,是唯一一只上涨的指数型基金,较好的业绩表现一方面得益于该指数基金较小的跟踪偏离误差和中小板的轮动行情,另一方面,跟踪标的中小企业板价格指数较高的行业覆盖比例和较低的行业离散度,让其一直以来都具有较强的收益获取能力。

  新发基金数量超过历年总和

跟踪基金个数

  选择代表性强的指基

  2002年11月,国内第一只指数型基金———华安上证180指数增强型证券投资基金面市,从而拉开了我国基金业指数型基金发展的序幕。

代表基金

  良好的业绩也为指数型基金赢得了众多投资者的青睐,包括两只ETF联接基金,今年以来共发行14只指数型基金,募资达827.69亿元,其中以沪深300为跟踪标的的就有6只,规模达511.24亿元。指数型基金的集中发行反映基金公司对后市行情的普遍看好,基金公司踩准市场节奏扩容,不仅有利于产品顺利发行,也为其未来收益打下基础,从而可实现基金规模与业绩同涨的良性循环。

  不过,接下来的几年,指数型基金扩容的步伐却远远落后于主动型基金。根据银河证券的统计数据,除了2002年成立的华安上证180指数基金外,在2003年至2008年的6年间,总共成立指数基金18只,具体为2003年3只,2004年4只,2005年2只,2006年6只,2007年1只,2008年2只。

沪深 300

  从市场方面看,指数基金的集中发行,能够通过指数投资,引导市场资金向优质资源集中,从而进一步推升行情。而以沪深300为标的的指数型基金扩容力度最大主要基于指数本身较强的代表性,沪深300指数是沪深证券交易所联合开发的第一个反映A股整体走势的指数,该指数市场知名度较高,选取了上交所、深交所所有上市的股票中规模大和流动性强的最具代表性的300家成份股作为编制对象,在实际运行过程中具有较好的流动性、行业代表性、蓝筹股代表性,对市场的整体运行也有着极强的代表性。

  今年以来,指数型基金一改此前温吞表现,出现了惹人眼球的跨越式大发展。

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  指基投资不一定战胜平均收益

  数据显示,年初至三季度末共发行14只指数型基金(包括两只ETF联接基金),募资达827.69亿元。10月之后,又有6只指数型基金发行成立,指数型基金个数在今年翻倍。在这20只指数基金中,以沪深300为跟踪标的的指数型基金达到13只。

嘉实沪深 300 、大成沪深 300 、华夏沪深 300 等

  指数型基金的走势与大盘走势具有极强的相关性,呈现高波动的特点,风险收益特征而言,呈现出高风险高收益特征,而且,指数型基金的仓位一般在90%以上,高于股票型基金与混合型基金。对于指数型基金的投资者,要求有较强的风险承受能力。

  除了发行数量上的增加之外,指数型基金的品种日渐丰富,从完全复制到增强型指数型基金,再到出现了瑞和300这样的分级指数型基金。在跟踪的标的上,跟踪指数范围也在逐渐扩大。

道琼斯中国 88 指数

  根据晨星(中国)的统计显示,在股票型基金中,以近三年的年化回报看,指基的排名只有一半在前四分之一;以近两年的年化回报看,指基的排名基本上都在百名之外,相当一部分指基的排名在后四分之一;近一年,由于市场大幅反弹,指基的回报再度出现飞跃,有4只指基进入前20名,其余成立满一年的指基回报排名也都基本进入前三分之一。

  不少专家对此表示,今年这个牛年称为“指数基金年”毫不为过。仅就基金数量看,2009年之前的指数基金仅有19只,而今年截至10月底就达20只,发行数目1年超过7年。而上述数据还不是最终结果,国内首只等权重指数基金———博时上证超大盘E T F及联接基金和首只基本面指数基金———嘉实基本面50指数分别于12月7日和12月10日先后亮相。这两只基金的面世,不光增加了指数基金的比重,而且还将填补我国权重指数和基本面指数基金的空白,促进国内指数投资的升级。

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  可见,从长期投资的角度看,投资指数基金并不一定都能跑赢市场的平均收益。

  指基投资应遵循三个法门

银华道琼斯 88 精选

  指基投资也有诀窍

  至于基金公司为何如此倾向于指数型基金的发行,而投资者又为何对指数基金颇有青睐呢?对此,业界普遍认为,考虑到年初市场经过暴跌洗礼之后的疲弱状态以及指数基金对市场的“忠诚度”,从管理层角度说,推动指基入市的态度无可怀疑。

MSCI 中国 A 股指数

  由于各指数严格按照指数构成来构建投资组合,能有效规避市场非系统风险和流动性风险,并且具有费用低廉、省时省力等优点,结合各类基金在不同市场行情中的表现特征,好买认为,若投资者对后市中长期看好,可选择全市场指数型基金分享市场平均收益。

  展恒理财研究员林琼的解释是,一般来说,指数型基金严格按照指数构成来构建投资组合,收益率可预见性比较强,在完全有效市场下能有效规避市场非系统风险和流动性风险,同时在有效市场下也是战胜市场的良好工具。

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  在行业分类的选择上,例如,沪深300行业覆盖全,能较好代表A股市场;华夏上证50中金融行业占比较重;友邦华泰红利钢铁、煤炭行情占比较重。投资者应该把握各个指数在各个行业上的偏重,以便根据行情的特点,获取超额收益。

  同时,作为基金管理者只需要跟踪标的指数,构建接近指数成分的投资组合,不需要选股和择时,因此研究成本和管理成本大幅降低;而大多数指数成分的调整频率较低,使得跟踪指数的组合在一年之内只需要进行很少的股票交易,这将减少股票组合变化带来的交易成本和冲击成本。这些节约的成本直接体现在基金收取的费用上,指数型基金的各项费用都要比一般的股票型基金低。

华安 MSCI 中国 A 股

  (本版撰稿 好买基金研究中心晨报记者陈重博)

  国金证券研究数据则表明,对于善于选时的投资者而言,选择适当的指数型基金品种,是实施波段操作、获取阶段性收益的理想品种。

上证 180 指数

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  德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为,明年指数基金应该有阶段性优势,而就目前而言,指数基金仍然是应该配置的,可以分步抄底指数基金。他指出,各类型指数都具有各自的投资特性。大盘蓝筹风格指数战略性投资意义明显,而中小盘风格指数在成长性、收益性上的特征也体现明显。投资者应该清晰地了解自己的投资需求和风险偏好,根据自己的需求进行重点投资,或者选择风格不同的指数基金进行互补性搭配,对于多数投资者来说是可以参考的一种投资方法。

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  在具体指数基金选择上,好买基金研究中心建议,若投资者对后市中长期看好,可选择全市场指数型基金分享市场平均收益。对非全市场指数型基金,投资者应该把握各个指数在各个行业上的偏重,以便根据行情的特点,获取超额收益。

华安上证 180ETF 、万家上证 180

  综合专家的观点,选择指基需看三步:一是,选择好的指数。指数空间在很大程度上决定了投资该指数的基金收益,因此选择指数很关键。二是,看跟踪误差。判断一只指数基金运作好坏,要看指数基金能跟踪甚至超越指数的业绩表现,跟踪误差越小越好。三是,看费用和交易成本。成本低廉也是投资指数基金不可忽略的一个因素,特别是对于利用指数基金进行波段操作的投资者来说尤为如此。

上证 50 指数

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易方达上证 50 、华夏上证 50ETF

上证红利指数

1

友邦华泰红利 ETF

上证中央企业 50

1

工银上证央企 50ETF

上证综合指数

1

汇添富上证综合

深证 100

2

融通深证 100 、易方达深证 100ETF

中小企业板价格指数

1

华夏中小板 ETF

中信标普 300

1

长城久泰中标 300

中证 100

5

中银中证 100 、长盛中证 100 、海富通中证 100

中证红利指数

1

富国天鼎中证红利

中证 500

2

南方中证 500 、广发中证 500

  数据来源:好买基金研究中心    数据截止日:2009年11月30日

  三、构成不同,决定指数型基金业绩

  今年,指数型基金业绩分化也较大,截止11月末,易方达深证100今年以来涨幅为110.46%,位居指数型基金榜首,融通深证100收益率为101.43%紧随其后,而易方达上证50、华夏上证50涨幅在80%以下,居于指数型基金后列。一般来说,指数型基金的收益差距主要来源于两个方面,一个是跟踪的标的指数,二是跟踪的误差,其中前者可以解释绝大部分差距。跟踪标的不同,所配置的行业不同,收益差距由此产生。主要指数的行业配置如下表:

各个行业配置最高的指数和指数基金

行业

指数

行业占比( % )

对应的指数型基金

金融、保险业

上证 50

56.48

华夏上证 50ETF

金属、非金属

红利指数

23.29

友邦华泰红利 ETF

采掘业

红利指数

15.89

友邦华泰红利 ETF

房地产业

深证 100

17.16

易方达深证 100ETF

批发零售贸易

中小板指数

20.44

华夏中小板 ETF

机械、设备、仪表

深证 100

14.98

易方达深证 100ETF

  数据来源:好买基金研究中心

  我们看到,在一季度房地产业、机械设备行业表现较好,涨幅均超过52%,这两个行业均位于深证100前3位行业之中,因此,一季度深证100ETF、融通100涨幅居于指数型基金前2位;二季度,房地产业、采掘业、金融服务业涨幅居前,指数型基金中易方达上证50、华夏上证50涨幅居前;三季度,医药生物、食品饮料、机械设备行业逆市增长,均实现正收益,对应的指数型基金中仅华夏中小板实现正收益,净值上涨2.11%,其余指数型基金均下跌。

  好买认为,若投资者对后市中长期看好,可选择全市场指数型基金分享市场平均收益。对非全市场指数型基金,投资者应该把握各个指数在各个行业上的偏重,以便根据行情的特点,获取超额收益。

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