e公司讯,广发策略发文称,截至9月20日,科创板22只获批主题基金平均复权单位净值增长率12.26%,回报区间跨度较大,大多分布在5%-15%间,结构性特征如下:1)偏股混合型基金的回报率多大于灵活配置型基金;2)回报率与基金规模相关度较低;3)3年封闭运作基金的回报率普遍较低;4)头部基金公司回报率较高。

■本报见习记者王明山  “我持有的基金终于解套了”,“终于回本,感谢牛市!”……  近日,记者的微信朋友圈、第三方销售平台的留言区已经被持有人上述评论刷屏。事实的确如此,伴随着今年以来A股市场的强势反弹,众多基金产品单位净值持续回升,陆续有基金产品在今年的收益已经覆盖去年亏损,持有人面露喜色。  《证券日报》记者计算发现,对于一只单位净值为1元的基金而言,去年30%的亏损需要今年42.86%的回报率才能回本,基金产品要完成对去年亏损的扭转有一定难度。不过,截至3月12日,已经有755只基金顺利完成这一“小目标”,用业绩表现给了其持有人一个完美的交代。  及时加仓等来反弹行情  755只基金收复去年“失地”  正如同“股价腰斩的股票需要涨幅100%才能回本”的道理一样,基金产品在经历了去年的大幅亏损后,想要在今年一举踏平去年的亏损并非易事,拿一只单位净值为1元的基金来举例:去年30%的亏损,则需要今年42.86%的回报率才能将基金净值扳回到1元;而如果去年亏损了40%,则需要该基金在今年以来取得66.67%的回报率才能回本。  在去年全年,沪指大幅下调24.59%,按此计算,沪指要在今年上涨32.61%才能回到去年年初的点位。不过,公募基金管理人在背后还发挥着重要的决策,完全可以通过在去年的调整行情中降低亏损,并在今年的反弹行情中获取超额回报,以此来率先完成对去年亏损的覆盖。  这样的基金产品不在少数。  今年以来截至3月12日,沪指累计上行22.71%,虽然距离32.61%的“翻盘点”还有一定距离,但众多公募基金产品已经率先实现了扭亏为盈,《证券日报》记者注意到,已经有755只基金在今年以来的收益成功覆盖去年全年的亏损。这也就意味着,从去年年初时便持有这些基金的投资者,已经顺利回本。  更有甚者,得益于精准的战略调整,部分基金在去年仅有小幅亏损,但在今年以来快速加仓成功“吃下”大涨行情,在今年迎来超50%的回报率。如前海开源恒远灵活配置混合,该基金在去年仅亏损3.85%,但在今年以来的回报率已经有51.13%;国泰融安多策略灵活配置混合,该基金在去年仅亏损8.32%,但在今年以来的回报率已经有52.29%。  自去年年初截至今年3月12日,上述两只基金分别以45.31%和39.62%的回报率分列前两名。紧随其后的是前海开源基金旗下4只权益基金,前海开源中国稀缺资产混合A、前海开源清洁能源混合A、前海开源工业革命4.0混合和前海开源沪港深优势精选混合,得益于在去年四季度末及时、精准加仓,4只基金均取得了30%以上的回报率。  延续去年低仓策略  部分基金踏空  《证券日报》记者注意到,上述755只基金主要可以分为三类:第一类,是类似前海开源恒远灵活配置混合这样的牛基,在去年回撤较低且在今年净值大涨;第二类,在去年遭遇了较大幅度的亏损,在今年以更好的回报率得以扭转,业绩大起大落;第三类,在去年时基金净值回撤幅度较低,在今年以来以较低的回报率实现了净值的回归。  不难发现,第一类基金和第二类基金都在今年以来“吃上”了股市大涨行情,而第三类基金则不幸踏空。其中的蹊跷,《证券日报》记者在2018年基金四季报中找到了答案:在去年四季度末,前两类基金的持股仓位都保持在较高水平,而第三类基金在去年长期选择了低仓甚至是空仓运行,配置了较高比例的债券产品。  截至3月12日,还有28只权益基金未能在今年以来获取正收益。记者梳理基金四季报发现,上述28只权益基金中,有19只基金在去年四季度末的持股比例全部为0,当然这也符合基金合同的规定,19只基金全部是持仓要求在0-95%的灵活配置型基金,受去年行情影响,这些基金在今年以来保持了空仓运行,全部仓位配置在债券资产上。  另外9只基金虽然没有选择空仓,其在四季度末的持股仓位也均处于较低水平。  《证券日报》记者梳理发现,在去年四季度末,此28只权益基金的平均持股仓位仅有17.52%,而拥有数据统计的全部2071只权益基金的平均持股仓位为58.12%。观察这9只基金的重仓股名单,工商银行、建设银行、平安银行、招商银行等银行股频频现身,而银行股在今年的上涨相对平稳。  翻阅基金四季报,也不难发现相关基金经理在去年年底时误判了今年的市场行情。在A股市场大幅调整的去年,这些基金因为低仓位运行避免了大幅亏损,而展望今年的市场,基金经理大多预测股市会维持震荡行情,债市会维持牛市行情。基金保持在低仓位运行,遗憾踏空了今年以来的反弹行情。

  从2007年3月1日到2010年4月30日,38个月的时间里,上证综合指数下跌10.46点,跌幅0.36%,与期初基本持平。期间经历了2007年的大幅上涨,最高点6124点,2008年大幅下跌,最低点1664点,区间振幅154.77%。如果投资者从2007年3月1日开始投资上证综合指数,38个月后,刚刚持平。那么如果投资公募基金,结果如何呢?

  展恒理财研究了2007年3月1日前成立的253只公募基金,发现同期只有4只基金的回报率低于上证综合指数,其余249只的回报率都优于上证综合指数,这在一定程度上说明了基金经理的专业管理能力的价值所在,个人投资者通过投资基金可以获得超越指数的收益。在253只基金里,回报率排在前五位的有华夏大盘精选234.56%、华夏红利126.53%、基金兴华109.49%、大摩资源优选混合105.17%、华夏回报混合95.92%,而排在后五位的是天治核心成长2.83%、基金鸿阳3)3年封闭运作基金的回报率普遍较低,如果投资者从2007年3月1日开始投资上证综合指数。-4.25%、宝盈鸿利-7.23%、宝盈泛沿海-15.51%、大摩基础行业-19.35%。我们发现前五位以混合型基金为主,这主要得益于混合型基金相对灵活的股票仓位,在下跌时通过降低仓位控制风险,在上涨时通过增加仓位获得较高收益。而后五位既有股票型基金也有混合型基金,可以看出主动管理型基金的收益很大程度上取决于基金经理的管理能力。

  进一步细分,在19只指数型基金里,华夏中小板ETF回报率最高,达77.89%,这体现了中小板股票的成长性,其次是易方达深证100ETF,回报率50.97%,而同样追踪深证100指数的融通深证100的回报率为40.93%,两者回报率10%的差异很大程度上来源于跟踪误差度不同。

  在32只债券型基金,回报率最高的为国投瑞银融华债券49.64%,这源于它较高的股票仓位,最近五个季度的股票仓位一直接近40%,回报率较低的南方多利增强债券A
8.36%,基金契约规定不能在二级市场买卖股票,只能参与新股申购,风险较小。

  按基金的投资类型细分,偏股型基金的平均回报率为46.56%,股债平衡型基金平均回报率40.69%,偏债型基金平均回报率57.21%,保本型基金平均回报率39.51%,债券型基金平均回报率26.68%。

  在32只债券型基金,回报率最高的为国投瑞银融华债券49.64%,这源于它较高的股票仓位,最近五个季度的股票仓位一直接近40%,回报率较低的南方多利增强债券A
8.36%,基金契约规定不能在二级市场买卖股票,只能参与新股申购,风险较小。

  通过上述研究,展恒理财认为:

  1、投资基金从长期来看,可以获得超越指数的收益,和股票投资相比,基金投资更适合普通投资者,选好投资品种,不会出现“挣了指数不挣钱”的情况。

sbf277胜博发,  2、长期来看,和债券投资相比,股票投资更可以分享经济增长的成果,过于保守的资产配置不利于资产的保值增值。

  3、股票投资是影响基金业绩的主要因素,择时和择股能力的差别会造成回报率较大幅度的差异,对基金的筛选需要定性定量两方面考察,对于普通投资者而言,借助展恒理财这样专业的第三方理财顾问的帮助,可以获得优于市场平均水平的收益。

  4、优秀的主动管理型基金,可以通过基金经理的择时择股来降低系统性风险的影响,投资者可以长期持有。

  5、对于指数型基金,在股市严重泡沫期要及时赎回,否则可能会没有收益甚至亏损。投资者根据较大波段进行操作的收益会远胜于简单长期持有。

  展恒理财 陈林

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