* 宏利金融称收购将在第一年增厚获利

* 称收购将在2010年第一季完成

* 称中国资产管理行业将大幅增长

  丁冰

* 深发展换股收购平安银行交易总价291亿元

多伦多11月23日电—加拿大寿险商宏利金融(Manulife
Financial)周三晚间表示,同意斥资1.56亿美元现金,购买中国泰达荷银基金管理有限公司的49%股权.

  加拿大保险商宏利金融(Manulife Financial
Corp)旗下附属子公司宏利资产管理(香港)有限公司24日与富通银行(BNP Paribas
Fortis)签订协议,将以12亿港元购入富通持有的泰达荷银基金管理有限公司49%股权。

* 分析师指深发展换股收购价格略贵

宏利金融表示,该股权从富通银行手中购得,而後者由法国巴黎银行(BNP
Paribas)控股.

  宏利资产表示,有关交易须待监管当局审批,预计可于2010年首季完成。新合资公司将易名为“泰达宏利基金管理有限公司”。这次收购会于交易完成后第一年对宏利金融作出盈利贡献,且仅会对公司资本水平构成微不足道的影响。该公司还表示,中国的资产管理行业未来十年将呈现膨胀式增长,所管理的资产总额将从目前的3380亿美元增长至1万亿美元以上。

* 深发展或会进一步收购平安银行股权

“这会令我们在高增长中国市场的扩张步伐,加快数年,”宏利金融执行长Donald
Guloien在致市场的一份声明中称.

  据了解,法国巴黎银行在今年5月收购富通银行后,共拥有三家中国合资基金管理公司。除泰达荷银外,其他两家公司分别为申万巴黎基金管理有限公司(SYWG
BNP Paribas Asset Management Co)和海富通基金管理有限公司(Fortis Haitong
Investment Management Co)。(丁冰)

* 深发展整合协同效应将会体现,中长期颇受益

而不到一周前,Guloien宣布了25亿加元的配股融资计划,并称公司资本面颇为稳健,已准备好寻找”具有高度吸引力”的收购机会.[ID:nCH0055645]

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作者 林琦/詹颖颐

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该交易预计于明年第一季完成.宏利金融表示,股权收购後第一年将会增厚获利,对于其资本水平的影响微乎其微.

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上海/香港9月2日电—深发展(000001.SZ)和中国平安(601318.SS)周四公布股权交易细节,基本符合市场预期,但在交易价格上,目前看来深发展是吃了一点亏.

不过长期来看,深发展借收购平安银行成为中国平安旗下核心成员,今後料会在客户互享、资本支持等方面受益.而深发展与平安银行的进一步整合,亦值得期待.

“短期来看,深发展的收购价高了一点.”国泰君安分析师伍永刚指出,不过,从中长期来看,深发展将受益非浅,例如在交叉销售、客户互享、整合效应方面等,且还将在资本上获得中国平安的进一步支持.

国内第二大寿险公司–中国平安将持有的平安银行90.75%股份及26.92亿元人民币现金,认购深发展定向增发的16.39亿A股,交易总价291亿元.增发後,中国平安持股深发展将超过52%.

相对于平安银行6月底153亿的净资产,本次交易的市净率为1.90倍.伍永刚预计,按平安银行今年底预期净资产值估算,其动态PB为1.79倍,略高于之前预期的1.61倍.

因筹划整合事项,中国平安与深发展自6月30日起双双停牌,今日复牌後,中国平安A股和H股均出现不错涨势,早盘A股和H股分别收升4.77%和5.13%,而深发展开盘大涨8.5%後即现回落,早盘仅收升3.3%.

国内保险公司参股银行,从而打造金融控股公司已成趋势.周三有媒体称,国内第三大寿险公司中国太保(601601.SS)有意出资50亿元参股上海农商行,成为其第一大股东;而中国人寿此前亦曾谋求参股徽商银行、宁夏银行,但最终失之交臂.

**收购估值略贵**

自中国平安收购新桥(Newbridge)手持的深发展股份後,深发展与平安银行的整合已是大势所趋.通过此次交易,中国平安如愿获得深发展的控股权,而深发展资产规模迅速扩大,网点布局更加优化.

投行德意志银行报告认同平安的多元化金融控股结构,并预计今次的重组可带来很多交叉销售的机会,类如在信用卡业务方面.该行认为,今次的交易对深发展和平安来说都是双赢的.

但上海一位券商分析师指出,本次收购的大方向是正确的,然业内更关心交易估值,”价格贵不贵,与ROE相关.平安的ROE偏低,本次交易的估值有点高.”

截止今年6月底,深发展的资本回报率为9.97%,而平安银行仅为5.95%.而本次深发展的增发价格为17.75元,相当于2.03倍PB.

“深发展收购了一块收益率偏低的资产,盈利能力降低.”东方证券分析师金麟预计,收购完成後,深发展的BVPS虽然增厚2.28%,但每股收益将降低11%,由0.87元至0.77元.

不过亦有业内人士指出,考虑到中国平安当初重组平安银行以及陆续收购深发展股权付出的代价,平安银行估值略高也在情理之中.

对于中国平安,绝大多数分析师给予正面评价.花旗预期,整个交易可为中国平安明年每股盈利预测带来约9%的增长,平安获得了一间规模和盈利能力都较好的银行,且其结构更加精简,并可加强银行保险和交叉销售的合作.

该行认为,今次整合虽然带来挑战,但在盈利贡献和策略上都是合理的.该行维持对中国平安的”买入”评级.

国信证券最新报告则预计,中国平安2011年每年收益将增厚0.15元,亦给予”推荐”评级.

**後续整合值得期待**

在收购平安银行90.75%的股权後,深发展收购其剩馀股份已是题中之意.中国平安公告已提出,深发展在适当时候将采取吸收合并平安银行等形式实行两行整合.

其实,中国平安认购股权所支付的26.9亿元现金,相当于以同等的估值收购平安银行125家股东所持共计9.25%股权.国信证券报告预计,清理小股东的股权,或许需要付出更高溢价.深发展可能需要付出26.9-53.8亿元现金.

“今後如何充分利用平安的资源,是关键问题.”上海一位分析师指出,平安银行信用卡业务在沪深等大城市处于前列,而且平安集团拥有约5,000万左右的个人客户和40多万名保险代理人.若能充分利用平安强大的客户基础和交叉销售渠道,深发展的零售业务将会更上一层楼.

东方证券金麟在报告中指出,两家银行的网点分布重合度低,如平安银行在福建的福州、厦门等地开设分行,而深发展在福建的网点基本是空白.不过,两者企业文化存在差异,要产生整合协同正效应需要一段时间,短期内业绩提升可能性不大.

中国平安表示,交易完成後,平安将提升旗下银行板块实力,优化集团内部银行业务的资源分配,推进保险、银行、投资三大业务更均衡发展.

交易後,深发展的总资产规模将超过9,000亿元,平安总资产超过1.6万亿元.平安已计划用3-5年时间使非保险业务盈利贡献上升至50%;用8-10年实现保险、银行和投资三大业务盈利三分天下.

–审校 曾祥进

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